الجمعة , سبتمبر 30 2022
الين اليابانى

الين الياباني يتراجع فهل ستستجيب طوكيو بالتدخل في السوق؟

سجل الين الياباني أدنى مستوى له في أكثر من 20 عام أمام الدولار يوم الاثنين (11 يوليو)، حيث وصل سعر صرف الدولار الأمريكي / الين الياباني إلى 137.109.

لم يتم اختراق المستوى 137 منذ 23 عامًا، جاء تحرك الين إلى الأسفل بعد أن قال محافظ بنك اليابان “هاروهيكو كورودا” إنه لن يتردد في “اتخاذ خطوات إضافية للتيسير النقدي حسب الضرورة”، وكرر أن بنك اليابان يتوقع أن يحافظ على أهداف أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل في الوقت الحاليأو مستويات أقل، على عكس ما تقوم به معظم البنوك المركزية.

لقد خسر الين نحو 17% من قيمته منذ بداية العام، حيث بدأ العام عند مستوى 115.04، وذلك مع استمرار الدولار في الاستفادة من تدفقات الملاذ الآمن وسط تقلبات السوق العالمية وتشدد البنك الاحتياطي الفيدرالي، ومع استمرار التحفيز الاقتصادي الياباني والنقد المتشائم،فالسياسة النقدية تبقيها بعيدة بين الاقتصادات الكبرى، ولكن هل هناك أي مؤشرات على أن الين قد يرتفع في النصف الثاني، حتى بدون دعم قوي من البنك المركزي؟

ما العوامل التي ساهمت في هبوط الين الياباني؟

كان ارتفاع سعر تداول الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني هذا العام مدفوعًا بشكل أساسي بالتشدد الذي يبديه البنك الاحتياطي الفيدراليعلى عكس السياسة النقدية المتساهلة للغاية لبنك اليابان، والتي وضعته على خلاف مع جميع البنوك المركزية الرئيسية الأخرى.

في آخر اجتماع له في أواخر يونيو، تمسك البنك المركزي الياباني بهذا المسار، في غضون ذلك، رفع البنك الاحتياطي سعر الفائدة بواقع 75 نقطة أساس في اجتماع يونيو، يقول أحد المحللين أن السوق حاليًا يسعر أن البنك الاحتياطي الفيدرالي قد وصل إلى ذروة التشديد، وأضاف “بدلاً من التشديد العنيف الذي يتبعه توقف مؤقت، يبدو أن توقعات المستثمرين الآن هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بسرعة في وقت ما في منتصف عام 2023”.

إن الانخفاض في أسعار السلع الأساسية لا سيما النفط يعني أن شروط التبادل التجاري لليابان قد تحول لصالح الين خلال الأسابيع القليلة الماضية، تعتبر اليابان مستوردًا صافيًا للطاقة، لهذا كان ارتفاع أسعار الطاقة بمثابة رياح معاكسة للين خلال معظم فترة ما بعد الوباء، إذا تحققت مخاطر الانحدار على الاقتصاد العالمي فمن المرجح أن ينخفض ​​الطلب علىالسلع بما يؤثر على أسعارها، مما يعود بالفائدة على الين.

بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الوتيرة السريعة لانخفاض قيمة الين قد تركته أقل بكثير من المتوسط ​​طويل الأجل لسعر الصرف الفعلي (أي سعر الصرف المرجح للتجارة)، لذلك يمكن القول إن الين مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

سقف العائد

في اجتماع يونيو، قال بنك اليابان أيضًا إنه سيحتفظ بسقفه البالغ 0.25% على عوائد السندات لأجل 10 سنوات مع شراء غير محدود، يبدي المستثمرون اهتمامًا متجددًا بمحاولة التنبؤ بما إذا كانوا سيضطرون للتخلي عن الحد الأقصى والسماح لعوائد السندات بالارتفاع من أجل استقرار الين.

ستظهر التأثيرات في الأسواق المالية في جميع أنحاء العالم، مما يؤدي إلى ارتفاع العائدات وزيادة تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين والحكومات، يبدو أن الرسالة الشاملة من بنك اليابان في كل من أفعاله وخطابه هي أنه ليس مستعدًا لإجبار المضاربين على تغيير السياسة.

يعتمد سعر الدولار الأمريكي / الين الياباني على فروق الأسعار في العوائد قصيرة الأجل، وفي الوقت الحالي، فإن سعر الفائدة على المدى القصير في اليابان مرتبط بشكل جيد بحذر ببنك اليابان، إذا أخذنا موقف بنك اليابان المتشائم كأمر مسلم به والذي سيحافظ على استقرار أسعار الفائدة اليابانية قصيرة الأجل نسبيًا، فمن المرجح أن المحرك الأساسي وراء سعر الدولار مقابل الين سيكون الإجراءات التالية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع، مع قدرة الاقتصاد الأمريكي على تحمل التكلفة المرتفعة للمال، فسوف يتسع الفارق بين الولايات المتحدة واليابان، مما يدفع الدولار الأمريكي / الين الياباني إلى الأعلى.

قوة الدولار

أدت توقعات تشديدالبنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسته النقدية، جنبًا إلى جنب، التحول العالمي في تجنب المخاطرة في الأسواق ومخاوف الركود إلى إرسال الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في 20 عامًا، ومن المرجح أن تبقيه تلك العوامل مدعومة على المدى القريب.

ومع ذلك، فيما يتعلق بالين، إذا أدى ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى حدوث ركود وانخفاض معدل التضخم، فقد يتغير السيناريو لأن السوق قد يبدأ التسعير في خفض سعر الفائدة الفيدرالية، وكلما زادت شدة الركود زاد الانخفاض المحتمل في زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني.

أشار رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” الشهر الماضي إلى أن البنك المركزي رأى أن ارتفاع التضخم يمثل خطرًا أكبر على الاقتصاد الأمريكي من احتمال حدوث ركود.

نهاية أبينوميكس؟

اهتزت اليابان بحدثاغتيال رئيس الوزراء السابق “شينزو آبي” الذي استقال في عام 2020، سعت استراتيجيته الاقتصادية التي أطلق عليها اسم Abenomics إلى تعزيز الناتج المحلي الإجمالي الياباني والإنتاجية مع عكس الانكماش المستمر وارتفاع قيمة الين مما أضر بالمصدرين، ومن بين الإصلاحات الأخرى، شهدت تسهيلات نقدية قوية وإنفاقًا ماليًا مرنًا.

قال محللون لرويترز إن رئيس الوزراء الحالي”فوميو كيشيدا” قد يتطلع على المدى المتوسط ​​إلى الطويل لتغيير المسار وتطبيع السياسات المالية والنقدية وهو أمر قال مطلعون إنه ومساعدوه حريصون على القيام به.

على الرغم من أن اغتيال آبي يمكن أن يمهد الطريق للمغادرة أو على الأقل إعادة التفكير في الاقتصاد الذي يعتمد على استراتيجية آبي، فمن السابق لأوانه الافتراض أن ذلك سيغير من مسار السياسة النقدية في أي وقت قريب، إذا قام رئيس الوزراء كيشيدا بإعادة التحفيز المالي للتركيز على الديون، فقد يضطر بنك اليابان للحفاظ على التسهيلات النقدية لفترة أطول.

إلى أي مدى يمكن أن ينخفض ​​الين؟

هذا هو السؤال الذي تطرحه أسواق العملات منذ بعض الوقت، لقد كان السبب الرئيسي للتحركات الدراماتيكية في زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني هو المحور التشديدي المبكر من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي شرع في برنامج رفع سعر الفائدة بوتيرة سريعة وقوية، وفي حين يستمر بنك اليابان في سياسة التحفيز.

في اجتماع بنك اليابان الأخير في يونيو، حافظ البنك على التزامه بأسعار فائدة منخفضة للغاية، مما جعله البنك المركزي الوحيد الذي يلتزم بهذه السياسة، ومع عدم احتمال أن يأتي رفع لسعر الفائدة لإنقاذه فإن توقعات الين مرتبطة الآن ارتباطًا وثيقًا بالتوقعات الاقتصادية العالمية، ففي حالة حدوث تباطؤ كبير (أو ركود)، من المحتمل أن تنخفض عائدات السندات وأسعار السلع وتتحول من الرياح المعاكسة إلى الرياح الداعمة للين.

هل سيتدخل البنك الياباني في السوق؟

إن خسارة الين بنحو 17% من قيمته منذ بداية العام تدعم بوضوح التكهنات حول التدخل في سوق الصرف الأجنبي، يقول أحد الخبراء “لقد أحدث التدخل التاريخي لبنك اليابان في عام 1998 في تعزيز الين الياباني، عندما تسببت أزمة مصرفية محلية في انخفاض كبير في العملة وأثارت تهديدات بفقدان ثقة المستثمرين”.

يختلف السرد بشكل كبير اليوم عما كان عليه في الماضي، ويرجع سبب انخفاض قيمة الين إلى الاختلافات في السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان، مما يعكس الاختلافات في النمو، وعلى وجه الخصوص التضخم بين البلدين.

ومع نهج السياسة النقدية المختلفة، فإن أي تدخل لتعزيز الين ينطوي على خطر سيكون مجرد حل مؤقت، حيث يتم تفسير انخفاض الين بشكل جيد من خلال الأساسيات الاقتصادية.

حقق العائد على سنتين في الولايات المتحدة مؤخرًا أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2007 (3.3%)، في حين ظل المعدل الياباني المقابل ثابتًا عند -0.04%، لكي نشهد انعكاسًا حقيقيًا في الاتجاه الصعودي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني، يجب أن نلاحظ أولاً تحولًا كبيرًا في موقف البنك الاحتياطي الفيدرالي أي توقف عن رفع أسعار الفائدة، أو من بنك اليابان والذي بدلاً من الحديث عن التدخل في العملة يشير إلى زيادة في أسعار الفائدة أو التخلي عن تدابير التحفيز.

قد يكون الركود العالمي هو الحل، حيث كان أداء الين الياباني جيدًا تاريخيًا خلال فترات الركود، ومع ذلك، فإن اللحظة لم تأت بعد.

شاهد أيضاً

الإعلامية منى عامر تعانى من تعنت مسئولى بنك CI B مصر فرع المعادى

تقدمت الإعلامية منى عامر المقيمة بكندا بشكوى لدى رئيس بنك ( CIB) مصر ، بالتحقيق …

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *